Анализ предпринимательской деятельности источники финансирования. Финансирование предпринимательской деятельности. Кредит

Любой предприниматель в самом начале своей «карьеры» начинал с чего-то малого. Но даже самый дешёвый бизнес нуждается в раскрутке и первоначальном финансировании. Денежные вливания позволяют найти место под офис или цех, закупить оборудование, материалы для первых партий продукта. Именно поэтому бизнесмену необходимо озаботиться поиском источников поступления денег для предприятия. Он может, конечно, взять их из собственных запасов. Но что, если самому ему таких денег не собрать, а они необходимы позарез? В таком случае необходимо обратиться к внешним источникам, которые обязательно помогут утолить материальный «голод» компании.

Да, начало предпринимательской деятельности требует наличия стартового капитала. Но и без этого деньги могут понадобиться в достаточно большом числе случаев. Без масштабных взносов не обойтись в следующих ситуациях:

укрупнение компании, переезд в новое место или создание дополнительных мощностей;
приобретение дорогостоящего оборудования, транспорта;
переход на новые стандарты производства;
изменение специализации компании.

Везде, где есть материальная нужда, внешние источники финансов позволят продвинуться вперёд и добиться улучшения бизнеса. Без подобного роста невозможно не только улучшить дальнейшее положение дел, но и попросту конкурировать на переменчивом и быстроразвивающемся рынке.

Основные источники внешнего финансирования

Средства могут быть предоставлены по многим каналам и на различных условиях, конкретный выбор зависит от необходимого количества, вероятной скорости получения и поставленных целей (целевого назначения). На данный момент времени можно выделить следующие основные источники:

многие акционерные предприятия производят дополнительную эмиссию ценных бумаг, что позволяет увеличить акционерный капитал;
безвозмездные вливания (в подавляющем числе случаев – от государства);
различные виды займов (кредиты, помощь других предприятий, реализация облигаций, внебюджетные фонды).

Каждый из них имеет свои положительные и отрицательные стороны, о которых будет сказано далее по тексту.

Взятие кредитов

Доля коммерческих банков, выступающих в качестве финансовых «помощников» бизнесмена, значительно превалирует над всеми иными источниками. Кредитование организаций производится лишь при соблюдении последним достаточного числа важнейших условий и содержится на принципах возвратности, срочности и платности.

Возвратность кредита подразумевает под собой необходимость обязательного погашения средств кредиторам по условиям, согласованным при принятии договорённостей.

Под срочностью чаще всего понимают необходимость возврата средств предпринимателем в чётко оговоренные сроки, несоблюдение которых может привести к применению штрафных санкций или даже судебным разбирательствам (при серьёзном нежелании платить по долгам).

Платностью кредита можно назвать важность выплаты процентов по займу. Эти начисления являются своеобразной оплатой за услуги заёмщика, поэтому необходимо их осуществлять в обязательном порядке.

Кредиты должны выдаваться лишь теми компаниями, которые имеют разрешение на подобную деятельность (лицензию) от государства. Формализуются отношения между сторонами сделки путём составления и подписания кредитного договора.

Весь процесс по привлечению кредитных средств можно разбить на четыре последовательных этапа:

Проведение переговоров. Чаще всего инициатором их начала является предприниматель. Но также довольно часто банки сами ищут клиента для подобных совместных дел.
Рассмотрение целей займа, оценка на разумность, окупаемость. Позволяет кредитору получить какие-никакие гарантии возврата средств.
Составление кредитного договора и его утверждение сторонами.
Выдача средств и их применение. Со стороны банковских учреждений на данном этапе поводится работа по контролю за соблюдением всех условий предоставления займа.

Список документов, необходимых для получения кредита

Главная бумага, необходимая при посылке запроса на выдачу займа – технико-экономическое обоснование (ходатайство). В нём содержится конкретизация просьбы предпринимателя с описанием цели, для достижения которой требуется конкретная сумма денег. Вместе с этим документом следует предоставить справку о балансе собственной компании и отчетные листы (прибыль и убытки).

Содержание кредитного договора

Формализация отношений между банком и бизнесменом должна проводится через контракт. Поэтому для того, чтобы сделать весь процесс законным и учесть наибольшее число нюансов, договоры составляются приблизительно по следующей форме:

Вводная часть.
Раздел с общими положениями.
Описывается предмет договорённостей и указывает цифра по выдаваемым деньгам.
Данные о выдаче и погашении займа.
Гарантии по возврату.
Раздел с правами и обязанностей всех участников договора.
Условия ответственности.
Дополнительные нюансы соглашения.
Возможность разрешения спорных ситуаций.
Сроки действительности договора.
Данные сторон и их подписи.

Лизинг

Данная разновидность займа может оказаться довольно интересной для некоторых предпринимателей. Часто лизинг оказывается намного выгодней кредита. Он имеет ряд преимуществ:

предполагается стопроцентное кредитование, передавать платежи в сию же минуту не требуется;
помогает с реализацией крупных проектов даже в условиях изначально скромного финансового состояния;
контракт очень легко оформляется;
гибкость, которая заключается в возможности согласовывать выплаты и приурочить их к конкретным доходным тенденциям, что позволяет оптимизировать расходы и даже выделять себе некоторые свободные средства;
долг предприятия не увеличивается, т.к. предмет сделки является собственностью лизингодателя;
отсутствие мороки с налогообложением;
платежи по лизингу можно отнести к издержкам производства. При наличии объектов, полученных по лизингу, на балансе предприятия можно рассчитывать на выгоды ускоренной амортизации (коэффициент – не более трёх).
чаще всего можно обойтись без залогов;
обслуживание и затраты на него можно отнести к обязанностям лизингодателя.

Иногда имеется возможность попасть под действие программ, направленных на предоставление материальной поддержки компаниям в приоритетных для государства секторах экономики. Подобным путём можно получить денежные средства или иные бонусы на особо выгодных условиях. Однако такой вариант возможен лишь при соответствии предприятия всем необходимым критериям, что не всегда возможно.

Выпуск акций компании довольно выгоден для бизнесмена. Такой шаг может позволить привлечь внимание к компании со стороны крупного капитала и обязательно привлечёт, по крайней мере, небольшую сумму финансовых средств. Иногда этого бывает недостаточно, хотя всё же помогает не только реализовать часть запланированных проектов, но и в долгосрочной перспективе установить отношения с инвесторами различных уровней (что при наличии мудрости в политике руководства фирмы может оказаться весьма полезным).

Что же выбрать?

Ответ на этот вопрос в Сети можно, конечно, и найти. Но он не обязательно поможет, ведь каждый бизнес-проект имеет свои уникальные особенности, которые могут повлиять на возможность получения денег извне. Например, государство предоставит деньги далеко не каждому. Как и в ситуации с кредитом, когда положительное решение зависит от политики банка и его приоритетов в бизнес-сфере. Лизинг подойдёт не для всех целей: землю, например, в нашей стране таким образом не приобретёшь. Необходимо учитывать эти нюансы. Они помогут отыскать все возможные варианты, а элементарные сравнительные подсчёты позволят окончательно убедиться в привлекательности одного конкретного метода внешнего финансового снабжения.

Привлечение внешних источников финансирования – отличный шанс реализовать потенциал, заложенный в конкретном предпринимательском проекте. Самостоятельно собрать деньги для таких целей порой бывает трудно. Конечно, проценты по кредитам и другие неприятные особенности могут немного ухудшить собственное положение. Но при правильном распоряжении средствами высока вероятность удачного результата. Что в итоге приведёт к созданию собственной компании, которая сможет самостоятельно окупать свои расходы, а также приносить бизнесмену желаемую прибыль, делая его обеспеченным, успешным и счастливым.

Важным моментом в правильной организации финансирования предпринимательской деятельности является классификация источников финансирования. Принятая в российской практике классификация источников отличается от зарубежной. Так, в нашей стране все источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на четыре основные группы:

1) собственные средства предприятий и организаций;
2) заемные средства;
3) привлеченные средства;
4) средства государственного бюджета.

В зарубежной практике рассматриваются отдельно классификации средств предприятия и классификация источников финансирования деятельности предприятия. Поскольку эти вопросы тесно взаимосвязаны, рассмотрим их более подробно. Общая классификация средств предприятия в зарубежной практике представлена на рис. 6.1.

Рис. 6.1.

В данной классификации средств предприятия основным элементом является собственный капитал. Составляющие собственного капитала предприятия изображены на рис. 6.2.

Существует еще один вариант классификации средств предприятия. В ней все средства предприятия делятся на собственные и привлеченные средства предприятия.

К собственным средствам предприятия относятся:

■ уставный капитал (средства от продажи акций и паевые взносы участников или учредителей);

■ выручка от реализации;

■ амортизационные отчисления;

■ чистая прибыль предприятия;

■ резервы, накопленные предприятием;

■ прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы).

К привлеченным средствам относятся:

■ ссуды банков;

■ заемные средства, полученные от выпуска облигаций;

■ средства, полученные от выпуска акций и других ценных бумаг;

■ кредиторская задолженность.

В зарубежной практике существуют различные подходы к классификации источников финансирования деятельности предприятия.

В одном случае все источники финансирования делятся на внутренние источники и внешние источники.

К внутренним источникам относятся собственные средства предприятия.

Рис. 6.2.

К внешним источникам соответственно относятся:

■ ссуды банков;

■ заемные средства;

■ средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;

■ кредиторская задолженность и др.

В другом случае все источники финансирования делятся на внутренние и краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные финансовые средства.

К внутренним источникам относятся расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли.

Краткосрочные финансовые средства используются для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов.

Краткосрочные финансовые средства могут быть представлены в виде следующих форм:

1) банковский овердрафт - это разрешение коммерческого банка превысить сумму кредита договорного предела. Овердрафт подлежит оплате по требованию. Обычно это наиболее дешевая форма займа, величина уплаты процентов по нему не превышает 1-2% базисной учетной ставки банка;
2) переводной вексель (тратта) - денежный документ, согласно которому покупатель обещает продавцу уплатить определенную сумму, не ставя каких-либо условий, в установленный сторонами срок. Банк учитывает векселя, предоставляя их владельцам заем на период до момента погашения. В качестве платы за выданный заем но векселю банк взимает дисконт (процент), величина которого ежедневно меняется. Переводные векселя наиболее часто применяются во внешнеторговых платежах;
3) акцептный кредит имеет место в тех случаях, когда банк принимает к оплате вексель, выписанный на имя его клиентов (что называется факторной операцией, или перепродажей нрава на взыскание долгов (факторинг). В этом случае банк выплачивает кредитору стоимость векселя за вычетом дисконта, а по истечении срока его погашения взыскивает эту сумму с должника:
4) коммерческий кредит - это приобретение товаров или услуг с отсрочкой платежа обычно сроком от одного до двух месяцев, а в некоторых случаях и больше. Использование коммерческого кредита определяется конкретным видом хозяйственной деятельности. Обращение к такому источнику финансирования зависит от степени необходимости реализации товара покупателям и возможностей отсрочки платежей самой компании.

Среднесрочные финансовые средства (сроком от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ.

Покупка в кредит предприятием машин, оборудования, транспортных средств происходит в форме получения среднесрочного кредита на фиксированных условиях. То, что приобретается, служит гарантией займа, при этом сам кредит гасится регулярными взносами.

К группе среднесрочных финансовых средств относится аренда машин и оборудования. По аналогии с покупкой в рассрочку уплата оговоренной суммы за пользование арендованными средствами производства ведется регулярными взносами, при этом право собственности никогда не переходит на должника.

Долгосрочные финансовые средства (сроком свыше пяти лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций.

Выделение средств происходит в следующих формах:

1) долгосрочные (ипотечные) ссуды - предоставление страховыми компаниями или пенсионными фондами денежных средств по ипотеке (под залог земельных участков, зданий). Такие займы выдаются сроком на 25 лет;
2) облигации - долговые обязательства, выдаваемые в обмен на полученную ссуду с установленным процентом и сроком погашения. Значительная часть облигаций имеет конкретную дату погашения и обычно выпускается с нарицательной стоимостью;
3) выпуск акций - получение денежных средств путем продажи различных видов акций. Продажа может осуществляться путем закрытой или открытой подписки на акции.

Появление данной классификации источников обусловлено особенностями внутрифирменного планирования за рубежом. Внутрифирменное планирование может быть долгосрочным, среднесрочным и краткосрочным.

Организация внутрифирменного планирования изображена на рис. 6.3.

При определении потребности в денежных ресурсах, необходимых для финансирования деятельности предприятия, обязательно учитываются следующие основные моменты:

■ конкретные цели, на которые требуются денежные средства и период (краткосрочный или долгосрочный);

■ конкретные сроки;

■ источники финансирования (можно ли изыскать необходимые средства в рамках предприятия или придется обращаться к другим источникам);

■ затраты при уплате долгов.

Только после детальной проработки каждого из вышеперечисленных пунктов, делается выбор наиболее приемлемого источника денежных средств.

Наряду с рассматриваемыми выше внутренними ресурсами источников финансирования предпринимательской деятельности существуют и внешние источники. Как уже говорилось, необходимые для предпринимательства средства могут привлекаться извне через рынок ценных бумаг, кредитный рынок, с использованием других источников мобилизации финансовых ресурсов.

ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Общие положения

В общем виде ценная бумага - документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и предусматривающий получение дохода в виде дивиденда или процента и возможность передачи закрепляемых этим документом прав другим лицам.

Всем требованиям классической ценной бумаги отвечают так называемые эмиссионные ценные бумаги, к которым относятся акции и облигации. Они характеризуются следующими признаками:

? закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством форм и порядка;
? различаются выпусками;
? имеют равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.

Выпуск в обращение ценных бумаг осуществляется путем их эмиссии.

Эмиссия представляет собой установленную законом совокупность процедур, обеспечивающих размещение эмитентом ценных бумаг среди инвесторов.

Эмитент - тот, кто выпускает ценные бумаги в обращение, является первым их продавцом, получает за них определенную сумму денег и вместе с тем берет на себя некие обязательства перед их покупателями - инвесторами.

Инвесторы - юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги, выступая их покупателями.

Данное деление участников эмиссии ценных бумаг носит довольно условный характер: дело в том, что инвестор может быть одновременно и эмитентом, если осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, а эмитент становится одновременно инвестором, если инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. И эмитенты, и инвесторы являются на рынке ценных бумаг одновременно и продавцами, и покупателями. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их участию в операциях купли-продажи ценных бумаг, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.

Оценивая вероятных инвесторов, следует иметь в виду, что в нормальной для предприятия ситуации, когда рентабельность инвестиций превышает коэффициент дисконтирования, большинство инвесторов готовы заплатить высокую цену за акцию, предпочитая большие будущие доходы меньшим текущим.

В то же время всегда имеются инвесторы, которые предпочитают дивидендный доход любому другому доходу с капитала. Для них выплата дивидендов дает ощущение определенности, и они готовы заплатить более высокую цену за акции, дающие право на получение большего текущего дивиденда, а не ожидать высоких доходов, подверженных возрастающему с течением времени риску.

Есть и такие инвесторы, которые предпочитают не принимать решения о дивидендах «самостоятельно» - для них желательнее получение «реального дохода» непосредственно от предприятия, берущего на себя ответственность за дивидендную политику.

Выбор дивидендной политики осуществляется с учетом рыночной позиции преобладающего на предприятии типа продукции. Общий подход к решению можно проиллюстрировать с помощью Бостонской матрицы (рис. 5.1).

Для продукции, занимающей позицию «звезды», экономически целесообразно реинвестировать чистую прибыль в возможно большем объеме. Для продукции в позиции «дойные коровы» целесообразна высокая доля дивидендных выплат. Для продукции в позиции «трудные дети» следует найти способы усиления конкурентного положения, с тем чтобы привести данную продукцию в позицию «звезды». Что же касается бесперспективной продукции в позиции «собаки», лучше всего прекратить производство, а высвободившийся капитал направить в сектор «звезды».

? осуществление реального инвестирования, связанного с расширением, диверсификацией или техническим перевооружением производства;
? изменение структуры используемого капитала, например повышение доли собственного капитала с целью обеспечения финансовой устойчивости организации;
? другие цели, которые требуют от организации аккумуляции значительного объема капитала.

В-четвертых, достаточно важно при принятии решения об эмиссии ценных бумаг правильно определить объем этой эмиссии. Он рассчитывается исходя из потребности в дополнительном финансировании за счет внешних источников.

Наконец, организация должна определить вид, номинал и способ эмиссии ценных бумаг.

Размещение ценной бумаги как процесс взаимоотношений между эмитентом ценной бумаги и инвестором происходит на первичном фондовом рынке. Первичный рынок представляет собой рынок размещения новых выпусков ценных бумаг, и именно на этом рынке мобилизуются финансовые ресурсы предпринимательских организаций. Эмитированные ценные бумаги в последующем поступают на вторичный рынок, где происходят их продажа и перепродажа, результаты которых не отражаются на финансовых возможностях предприятия-эмитента.

Эмитированию ценных бумаг предшествует оценка их инвестиционных качеств. Оценка начинается с предварительного отбора активов, которые инвестор хотя бы потенциально считает достойными своего внимания. При этом учитываются, например, следующие факторы:

? особенности выпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг;
? уровень их безопасности, надежности и доходности;
? степень ликвидности.

С позиций инвестора в настоящее время для финансовых инвестиций наибольший интерес представляют акции и облигации.

Рис. 5.1. Влияние типа продукции на политику выплаты дивидендови реинвестирования прибыли Процесс принятия решения эмитентом о выпуске ценных бумагвключает в себя целый ряд этапов.
Необходимо провести всесторонний анализ конъюнктурыфондового рынка, который включает анализ спроса и предложенияценных бумаг, динамики уровня цен, объемов продаж ценных бумагновых эмиссий, общеэкономическую и политическую ситуацию в странеи другие параметры. В результате проведения такого анализа фирмадолжна спрогнозировать реакцию фондового рынка на появление новыхэмитируемых ценных бумаг. 2. Предпринимательская организация должна оценить инвестиционную привлекательность эмитируемых ценных бумаг. Данная оценкапроводится с учетом перспектив развития отрасли, в которой действуеторганизация, конкурентоспособности производимой продукции, а также финансового состояния предприятия. В результате такой оценкиопределяется возможная степень инвестиционной предпочтительностиценных бумаг данной организации по сравнению с обращающимисяценными бумагами других организаций. 3. Необходимо определить цели эмиссии ценных бумаг. Посколькусама эмиссия является сложным и дорогостоящим процессом, эти целидолжны быть достаточно значимыми для стратегического развитияпредпринимательской организации. Основными целями эмиссии ценных бумаг могут быть следующие:

Финансовые ресурсы предприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств предприятия.

Финансовые ресурсы по источникам образования подразделяются на :

– собственные источники (внутренние) – включают в себя: доходы, прибыль от основной деятельности, прибыль от прочей деятельности, выручку от реализации выбывшего имущества (за вычетом расходов по его реализации), амортизационные отчисления;

– привлеченные на разных условиях (внешние), мобилизуемые на финансовом рынке и поступающие в порядке перераспределения – можно разделить на заемные, привлеченные и поступающие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования.

Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринимательского капитала (вложенного в уставный фонд предприятия в целях извлечения прибыли или участия в управлении предприятием), то результатом такого вложения является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов.

Ссудный капитал Передается предприятию во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств других предприятий в виде векселей, облигационных займов. Средства, мобилизуемые па финансовом рынке, включают средства от продажи собственных акций и облигаций, а также других видов ценных бумаг. Средства, поступающие в порядке перераспределения, состоят из: страхового возмещения по наступившим рискам; финансовых ресурсов, поступающих от концернов, ассоциаций, головных компаний; дивидендов и процентов по ценным бумагам других эмитентов; бюджетных субсидий. Бюджетные ассигнования могут использоваться как на безвозвратной, так и на безвозвратной основе; как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ и в качестве краткосрочной государственной поддержки предприятий, производство продукции которых имеет общегосударственное значение.

Финансовые ресурсы используются предприятием в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете и в кассе предприятия.

Источники финансирования предпринимательской деятельности можно классифицировать по периодам времени привлечения: краткосрочные (до года) и долгосрочные (более года).

Классификация краткосрочных источников заемного финансирования:

– коммерческий кредит (векселем, авансом покупателя, открытым счетом);

– банковский кредит (срочный, контокоррентный, онкольный, учетный, акцептный, факторинг, форфейтинг);

– страхование;

– форвардные и фьючерсные контракты;

– операции РЕПО.

Классификация долгосрочных источников финансирования:

1. собственный капитал, в том числе:

– простой акционерный капитал;

– привилегированный акционерный капитал;

– нераспределенная прибыль;

– амортизационные отчисления;

– паи и акции трудового коллектива;

2. заемный капитал, в том числе:

– облигационный заем;

– долгосрочный кредит банков;

– лизинг;

– ипотека;

– ассигнования из бюджета Российской Федерации, субъектов РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов.

В традиционных условиях воспроизводства потребность в финансировании обусловлена размером чистого оборотного капитала. В зависимости от политики управления оборотным капиталом (консервативная, умеренная или агрессивная) могут применяться как краткосрочные, так и долгосрочные источники финансирования. Расширенное производство и стремление поддержать конкурентоспособность бизнеса инвестициями в материальные и нематериальные активы также вызывает потребность в заемных и собственных источниках смешанного (краткосрочного и долгосрочного) финансирования. В последнем случае источником финансирования могут послужить иностранные инвестиции в виде прямого денежного участия в уставном капитале, заемного финансирования или поставок материальных активов.

Поиск на сайте

Предметы

Выберите рубрику Адвокатура Административное право Анализ финансовой отчетности Антикризисное управление Аудит Банковское дело Банковское право Бизнес-планирование Биржевое дело Биржи Бухгалтерская финансовая отчётность Бухгалтерский управленческий учёт Бухгалтерский учёт Бухгалтерский учёт в банках Бухгалтерский финансовый учёт Бухгалтерское дело Бухучёт в бюджетных организациях Бухучёт в инвестфондах Бухучет в страховых организациях Бухучёт и аудит Бюджетная система рф Валютное регулирование и валютный контроль Выставочное и аукционное дело Высшая математика Вэд Госслужба Государственная регистрация сделок с недвижимостью Государственное регулирование вэд Гражданский и арбитражный процесс Декларирование Деньги, кредит, банки Долгосрочная финансовая политика Жилищное право Земельное право Инвестиции Инвестиционные стратегии Инновационный менеджмент Информационно-таможенные технологии Информационные системы в экономике Информационные технологии Информационные технологии управления Исковое производство Исследование систем управления История государства и права зарубежных стран История отечественного государства и права История политических и правовых учений Коммерческое ценообразование Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности Конституционное право зарубежных стран Конституционное право рф Контракты в международной торговле Контроллинг Контроль и ревизия Конъюнктура товарных рынков Краткосрочная финансовая политика Криминалистика Криминология Логистика Маркетинг Международное право Международные валютно-кредитные отношения Международные конвенции и соглашения по торговле Международные стандарты аудиторской деятельности Международные стандарты финансовой отчётности Международные экономические отношения Менеджмент Методы оценки финансовых рисков Мировая экономика Мировая экономика и вэд Муниципальное право Налоги и налогообложение Налоговое право Наследственное право Нетарифное регулирование вэд Нотариат Обоснование и контроль контрактных цен Общий и таможенный менеджмент Организационное поведение Организация валютного контроля Организация деятельности коммерческих банков Организация деятельности цб Организация и технология внешней торговли Организация таможенного контроля Основы бизнеса Особенности учёта в торговле Отраслевые особенности калькулирования себестоимости Паевые инвестиционные фонды Права человека и гражданина Право интеллектуальной собственности Право социального обеспечения Правоведение Правовое обеспечение экономики Правовое регулирование приватизации Правовые информационные системы Правовые основы рф Предпринимательские риски Региональная экономика и управление Реклама Рынок ценных бумаг Системы обработки ки зарубежных стран Социология Социология управления Статистика Статистика финансов и кредита Стратегический менеджемент Страхование Страховое право Таможенное дело Таможенное право Теория бухгалтерского учёта Теория государства и права Теория организации Теория управления Теория экономического анализа Товароведение Товароведение и экспертиза в таможенном деле Торгово-экономические отношения рф Трудовое право Упд Управление качеством Управление персоналом Управление проектами Управление рисками Управление финансами внешней торговли Управленческие решения Учёт затрат в торговле Учёт на предприятиях малого бизнеса Философия и Эстетика Финансовая среда и предпринимательские риски Финансовое право Финансовые системы зарубежных государств Финансовый менеджмент Финансы Финансы предприятий Финансы, денежное обращение и кредит Хозяйственное право Ценообразование Ценообразование в международной торговле Эвм Экологическое право Эконометрика Экономика Экономика и организация предприятия Экономико-математические методы Экономическая география и регионалистика Экономическая теория Экономический анализ Юридическая этика

В результате изучения материала данной главы студент должен: знать

основные понятия, состав и источники финансирования деятельности компании;
научные подходы, характеристики и особенности собственного и заемного капитала;

уметь

анализировать источники финансирования деятельности;
определять особенности и осуществлять анализ источников финансирования;
определять доходность и риски использования различных источников; владеть
навыками анализа источников финансирования капитала компании;
методами формирования капитала компании.

Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности

Важной задачей системы управления финансами предприятий является обоснование и выбор источников финансирования их деятельности. Выбор источников формирования финансовых ресурсов предприятия определяет его конечные финансовые результаты, влияет на изменение таких характеристик, как уровень затрат, стоимость капитала, степень финансовой устойчивости, уровень эффективности деятельности предприятия и др.

Данное обстоятельство предопределяет важность и необходимость оценки потенциальных источников финансирования деятельности предприятия, степени их влияния на показатели эффективности предприятия и уровень финансовой безопасности.

Для выявления общих признаков и особенностей различных источников финансирования проведем их классификацию. Существуют различные подходы к классификации источников финансирования предприятий. Например, Р. Пайк и Б. Нил источники финансирования подразделяют на кратко-, средне- и долгосрочные. К источникам краткосрочного и среднесрочного финансирования относятся коммерческий кредит, банковский кредит, факторинг, векселя, покупка в рассрочку, оперативный лизинг, к долгосрочным - акционерный капитал (обыкновенные и привилегированные акции), долговые обязательства, финансовый лизинг.

П. Этрилл выделяет внешние и внутренние источники финансирования. При анализе внешних источников им проводится различие между долгосрочными и краткосрочными источниками финансирования. Долгосрочное финансирование включает акционерный капитал (обыкновенные и привилегированные акции), а также заемные средства (кредиты/долго- вые обязательства и лизинг). Краткосрочные источники финансирования - это банковский овердрафт, коммерческие векселя, продажа долговых обязательств (уступка права требования, факторинг).

В. В. Ковалев под внутренними и внешними источниками финансирования понимает соответственно собственные и привлеченные (в том числе заемные) средства. При этом к источникам средств долгосрочного финансирования относит собственный капитал (обыкновенные и привилегированные акции, нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств) и заемный капитал (банковские кредиты, облигационные и прочие займы), к источникам средств краткосрочного финансирования - кредиторскую задолженность и краткосрочные ссуды и займы.

Таким образом, можно выделить следующие основные признаки классификации и виды источников финансирования предприятия (рис. 5.1).

Рис.

По отношению к предприятию различают внутренние и внешние источники финансирования . По статусу собственности выделяют собственные и заемные средства . По степени срочности (временному периоду привлечения) выделяют долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные источники финансирования .

Под внешними источниками финансирования понимаются тс источники, которые требуют согласия со стороны кого-либо, кроме руководства компании (заемный и привлеченный капитал с финансового рынка, часть собственного капитала), внутренние источники финансирования не требуют согласия других сторон, они возникают в результате решений руководства (часть собственного капитала) (рис. 5.2).

Рис. 5.2.

Внутренние источники финансирования предполагают использование собственных средств. При этом активное самофинансирование предполагает использование чистой прибыли, амортизационных отчислений, средств от продажи части активов предприятия.

В случае активного самофинансирования получаемой предприятием прибыли должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям, формирования резервного капитала, расширения производственной деятельности и др. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия.

Вторым по значению внутренним источником формирования собственных финансовых ресурсов являются амортизационные отчисления. Однако целевая направленность этого источника носит узкий характер - сумма финансовых ресурсов направляется в основном на реновацию действующих основных средств и нематериальных активов. Размер этого источника зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборотных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных способов амортизации).

Источниками скрытого финансирования могут быть:

собственные оборотные средства;
резервы но сомнительным долгам;
резервы предстоящих расходов;
просроченная задолженность поставщикам, подрядчикам и прочим кредиторам;
задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
средства, образованные в результате уклонения от уплаты налогов, сокрытия или неучета прибыли филиалов;
резервы под обесценение вложений в ценные бумаги и др.

Наиболее стабильным источником покрытия оборотных активов является собственный оборотный капитал, обеспечивающий финансовую устойчивость предприятия (нижняя граница равна 10% общей величины оборотных активов). Чем выше этот показатель, тем устойчивее финансовое положение предприятия, тем больше у него возможностей в проведении независимой финансовой политики. Наличие остальных источников скрытого финансирования обусловлено действующим в России порядком ведения бухгалтерского учета, нарушениями налогового законодательства.

Самофинансирование имеет ряд преимуществ:

упрощается процесс принятия управленческих решений по использованию сформированных финансовых ресурсов, так как не требуется согласие инвесторов и др.;
сохраняется контроль за деятельностью предприятия со стороны собственников;
отсутствует необходимость выплат по привлеченным и заемным средствам;
за счет дополнительно образованного из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия.

Недостатком данного метода финансирования является ограниченность объемов привлечения средств.

Уровень самофинансирования предприятия зависит как от факторов внешней среды (налоговой, бюджетной и денежной политики государства, конъюнктуры товарного рынка и т.д.), так и от его внутренних возможностей. Следует отметить, что самофинансирование создает возможности для регулирования объема налогооблагаемой прибыли законными способами и зависит:

от варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;
выбора способа начисления амортизации по основным средствам и нематериальным активам;
выбора способа учета материально-производственных запасов;
выбора способа учета операций с ценными бумагами;
оценки вкладов участников в уставный (складочный) капитал хозяйственного общества или товарищества;
создания резервов по сомнительным долгам, которые формируют по результатам инвентаризации дебиторской задолженности;
состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по видам затрат, заказам и т.д.

Внешние источники финансирования предполагают использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний, иностранных инвесторов и граждан.

Внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов обычно характеризуются термином «привлеченные финансовые ресурсы». Это связано с тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не имеют статуса его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления на предприятие они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем характеризуются как собственные финансовые ресурсы.

Среди этих источников формирования финансовых ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) и привлечение дополнительного паевого капитала (для предприятий других организационно-правовых форм). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Преимуществом данных источников финансирования предпринимательской деятельности является гарантия финансовой независимости предприятия.

Внешние источники формирования заемных финансовых ресурсов предполагают предоставление средств кредиторами на условиях срочности, возвратности и платности. Финансирование за счет заемных средств осуществляется в виде банковских кредитов, государственных целевых и льготных кредитов, лизинга, эмиссии облигаций и т.д.

При этом привлекаемый заемный капитал можно подразделить на краткосрочный и долгосрочный.

Краткосрочный заемный капитал служит источником финансирования оборотных активов (материальных запасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.). Краткосрочный кредит банки предоставляют на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества. Многие предприятия работают на отсрочках платежа за товары (коммерческий кредит) или на системе скидок с цены изделия (спонтанное финансирование).

Долгосрочный заемный капитал направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальных активов. Привлечение долгосрочного заемного капитала возможно за счет эмиссии корпоративных облигаций, привлечения долгосрочного банковского кредита.

Следует отметить, что банковский кредит и облигационный займ имеют фиксированный срок погашения (в отличие от акций) и требуют наличия к этому сроку соответствующих источников средств для их погашения (вместе с процентами). Рост доли долгосрочных кредитов и займов в пассиве баланса приводит к увеличению уровня финансового риска и повышению цены капитала предприятия.

По степени срочности выделяют долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные источники финансирования. Обобщая подходы к рассмотрению источников финансирования по степени срочности, к источникам краткосрочного и среднесрочного финансированияможно отнести коммерческий и банковский кредиты, факторинг, векселя, оперативный лизинг, кредиторскую задолженность, к источникам долгосрочного финансирова ть

ния - средства, полученные от эмиссии акций и облигаций, долгосрочные кредиты, финансовый лизинг.

С позиции управления финансами предпринимательской деятельности общая стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы структуры, осуществляющей эту деятельность, представляет собой одно из базовых понятий финансового менеджмента - капитал . Данная категория, в свою очередь, также может быть описана различными классификационными признаками (рис. 5.3) .

Рис. 53.

По статусу собственности формируемый на предприятии капитал подразделяется на два основных вида - собственный и заемный. В системе источников привлечения капитала такое его разделение носит определяющий характер.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности.

Собственный капитал представлен в виде уставного капитала, нераспределенной прибыли и фондов собственных средств, заемный капитал - в виде ссуд и займов банков и прочих инвесторов, временно привлеченных средств.

Характеристика собственного и заемного капитала представлена в параграфах 5.2, 5.3.

По источникам привлечения выделяют капитал:

привлекаемый из внутренних источников, характеризующий собственные и заемные финансовые средства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения его развития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутренних источников, составляет нераспределенная прибыль предприятия, заемных - текущие обязательства по расчетам;
привлекаемый из внешних источников, характеризующий ту часть капитала предприятия, которая формируется вне пределов предприятия. Охватывает привлекаемый со стороны как собственный, так и заемный капитал.

По организационно-правовым формам собственности различают:

акционерный капитал, который формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ;
паевой капитал, который формируется предприятиями, созданными в форме хозяйственных товариществ, обществ с ограниченной ответственностью, производственных кооперативов и т.п.

По временному периоду привлечения выделяют:

долгосрочный капитал, который состоит из собственного и заемного капитала со сроком использования более одного года;
краткосрочный капитал, который привлекается предприятием на период до одного года. Он формируется для удовлетворения текущих хозяйственных потребностей предприятия.

По натурально-вещественной форме выделяют:

капитал в денежной форме, который является наиболее распространенным видом капитала, привлекаемого предприятием (например, кредиты банка);
капитал в финансовой форме, который привлекается в виде различных финансовых инструментов (акции, облигации);
капитал в материальной форме, который привлекается в виде разнообразных капитальных товаров (машин, оборудования, зданий), сырья, материалов, полуфабрикатов;
капитал в нематериальной форме, который привлекается в виде разнообразных нематериальных активов (права пользования природными ресурсами, патентные права на использование изобретений, права на промышленные образцы и модели, ноу-хау, товарные знаки, компьютерные программы).

По формам собственности капитала, предоставляемого предприятию, выделяют частный и государственный его виды. Эта классификация капитала используется прежде всего в процессе формирования уставного фонда предприятия.

По национальной принадлежности владельцев капитала , предоставляющего его в хозяйственное использование, различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

Знание существенных особенностей источников финансирования позволяет минимизировать риски, снизить затраты на обслуживание капитала, повысить эффективность деятельности самого предприятия и его рыночную стоимость.